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Commerzbank-Aktie: Normalzustand ist noch in weiter Ferne
12.11.2012
Nomura Equity Research
London (www.aktiencheck.de) - Omar Keenan und Chintan Joshi, Analysten von Nomura Equity Research, stufen die Aktie der Commerzbank (ISIN DE0008032004 / WKN 803200) unverändert mit "reduce" ein.
Wenn die meisten Divisionsziele des Managements berücksichtigt würden, könnte die Commerzbank im Kerngeschäft bis 2016 eine Eigenkapitalrendite von 10% erreichen. Allerdings würden die Wachstumsziele für die Mittelstandsbank und die Corporates & Markets-Sparte angesichts der aktuellen Einnahmentrends sehr ambitioniert aussehen. Die Eigenkapitalrendite auf Gruppenebene dürfte eine Underperformance zeigen, dass die Nicht-Kern-Aktivitäten eine erhebliche Belastung bleiben würden.
Die Kapitalentwicklung hinke den Erwartungen hinterher. Die Planungen zum Umfang der Risikoaktiva in 2016 seien höher als erwartet. Die Zahlung einer Dividende in 2013 sei unwahrscheinlich. In 2014 könnte eine Dividende von 0,05 EUR ausgeschüttet werden. Diese Erwartung sei jedoch in hohem Maße von der makroökonomischen Entwicklung abhängig, sowie den Trends im Nicht-Kerngeschäft und der Kapitallage.
Ein besserer Zinsüberschuss und höhere Gebühreneinnahmen würden Anlass zu einer Anhebung der Erlösprognosen geben. Größere Zurückhaltung bezüglich der Risikovorsorge und der Kapitalentwicklung seien aber der Grund für sinkende Ergebnisprojektionen. Das Kursziel werde von 1,30 auf 1,20 EUR zurückgesetzt. Kurzfristig seien keine positiven Impulse für den Titel in Sicht.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten von Nomura Equity Research die Commerzbank-Aktie weiterhin zu reduzieren. (Analyse vom 09.11.2012) (12.11.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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